Циркулярное финансирование: руководство UNEP FI для банков

10 сентября 2026 года Инициатива ЮНЕП по финансированию (UNEP FI) опубликовала руководство «Циркулярные решения для достижения природных целей» (Circular Solutions to Achieve Nature Targets) для банков — участников Принципов ответственного банкинга (Principles for Responsible Banking, PRB).

Документ посвящен снижению давления на экосистемы, но построен как практический набор инструментов. Он помогает банкам классифицировать циркулярные проекты, выбирать показатели для оценки результатов и подбирать финансовые инструменты с учетом рисков и денежных потоков.

Четыре типа циркулярных бизнес-моделей

Руководство делит циркулярные проекты на четыре категории: проектирование и производство, использование, восстановление ценности, а также инфраструктура и поддержка. Каждое предлагаемое действие отнесено к одной из них, поэтому категории можно использовать как рабочие теги при анализе портфеля.

Циркулярное проектирование и производство охватывает переход на переработанное сырье и разработку продукции с учетом ее повторного использования. Примеры — упаковка с долей вторичного пластика и инженерная древесина, включая перекрестно-клееный брус.

Циркулярное использование предполагает продление срока службы актива без изменения его конструкции. К этой категории относятся замкнутые системы оборотного водоснабжения и аренда оборудования вместо продажи.

Циркулярное восстановление ценности связано с извлечением полезных компонентов из отходов и побочных продуктов. Среди примеров — сбор и переработка пластика, получение волокна из макулатуры и возврат очищенной воды в производственный оборот.

Циркулярная инфраструктура и поддержка объединяет инструменты, необходимые для работы остальных моделей. Это цифровые платформы для вторичного сырья, системы данных, методики оценки циркулярности, блендированное финансирование и партнерства банков с институтами развития.

Такое разделение помогает различать сделки с разными рисками и моделями денежных потоков. Например, финансирование линии переработки волокна и кредит на оборудование с увеличенным сроком службы относятся к разным типам проектов, даже если заемщики работают в одной отрасли.

Какие KPI использовать в кредитных сделках

При подготовке кредита, увязанного с устойчивостью (sustainability-linked loan), банк и заемщик должны заранее определить измеримые показатели. Руководство предлагает набор KPI по каждому направлению, преимущественно на основе производственных данных, сертификации и результатов аудита.

Для промышленного оборотного водоснабжения это объем изъятой воды, доля повторно используемой и переработанной воды, а также качество сбрасываемых стоков.

Для переработки древесины и волокна предлагается учитывать долю переработанного и восстановленного волокна в сырье, выпуск продукции из вторичных материалов и объем волокна, направленного на каскадное использование вместо энергетической утилизации.

В проектах по сбору и переработке пластика показателями могут быть доля вторичного сырья в упаковке, объем предотвращенных отходов и прослеживаемость сырья до источника. Для рыболовства и аквакультуры — уровень прилова, доля сертифицированного сырья и объем химикатов и удобрений, замещенных менее вредными аналогами.

Выбранные KPI становятся частью условий финансирования: при достижении согласованных значений ставка может снижаться, а при отклонении — повышаться.

Как выбрать финансовый инструмент

UNEP FI предлагает подбирать инструмент не только по отрасли заемщика, но и по рискам, сроку окупаемости и характеру денежного потока проекта.

Предсказуемый денежный поток. Для модернизации систем оборотного водоснабжения или линий переработки волокна может использоваться обычный корпоративный кредит.

Длительная окупаемость и ранняя стадия технологии. В таких проектах подходит блендированное финансирование. Часть первоначального риска принимает на себя банк развития через капитал первого убытка, что позволяет привлечь частный капитал в последующие транши.

Тариф или сбор не покрывает стоимость инфраструктуры. Возможны модель «проектирование — строительство — эксплуатация» (DBO) с частным оператором по контракту с муниципалитетом или гибридная аннуитетная модель (HAM). Во втором случае капитальные затраты возвращаются частично во время строительства, частично — через аннуитетные платежи в период эксплуатации.

Есть измеримый и заранее согласованный результат. Для таких проектов подходит кредит, увязанный с устойчивостью, по которому ставка зависит от достижения KPI.

Средства направляются на определенный тип активов. В этом случае может использоваться зеленая облигация с рамкой целевого использования средств (use of proceeds).

Риск связан с достижением порогового значения. Его можно покрыть параметрическим страхованием, при котором выплата зависит от превышения заданного параметра и не требует оценки фактического ущерба.

Примеры сделок и программ

В 2022 году UniCredit и Intesa Sanpaolo координировали синдицированный кредит на 101 млн евро для итальянской Lucart Group, производителя бумаги и целлюлозной продукции. Финансирование было увязано с показателями устойчивости, а в 2024 году кредит продлили. Средства направили на технологии, сокращающие потребление воды и энергии, а также объем производственных отходов. Ставка зависела от согласованных показателей ресурсоэффективности.

В 2024 году банк Société Générale структурировал проектное финансирование без права регресса для водоочистной станции, обслуживающей завод «зеленой стали» Stegra, ранее называвшийся H2 Green Steel, в шведском Будене. В сделке также участвовали John Laing Group, Aquatech, экспортно-кредитное агентство EKN и институциональные кредиторы.

Bank of Jiangsu с 2023 года участвует в провинциальной программе «Эко-инфраструктурный кредит» (环基贷). Процентная субсидия для проектов очистки сточных вод, утилизации отходов и экологического восстановления выросла с 0,5% в 2023 году до 1% в 2024-м и 1,5% в 2026-м. Последняя ставка задним числом распространяется на кредиты, выданные с января 2025 года. Региональный бюджет компенсирует часть стоимости капитала, что сближает эту схему с блендированным финансированием на субнациональном уровне.

Intesa Sanpaolo включил критерии циркулярной экономики в условия зеленых и ESG-кредитов. Банк финансирует проекты, связанные с использованием вторичных материалов, ремануфактурингом и циркулярными строительными материалами. В 2026 году критерии отбора были пересмотрены совместно с Ellen MacArthur Foundation и согласованы с гармонизированными принципами циркулярного финансирования IFC.