Цена меди обновляет максимумы вопреки рекордным биржевым запасам

В обзоре «Еще один месяц, еще один новый максимум», посвященном средней цене меди в августе 2026 года, нью-йоркский аналитик рынка цветных металлов Джон У. Гросс отмечает: нынешняя динамика цен не похожа на предыдущие периоды роста.

Семь новых максимумов

В выпуске The Copper Journal от 3 сентября Гросс сравнивает текущую ситуацию с прежними пиками рынка. В 2011 году цена меди на американской бирже Comex приблизилась к 4,50 доллара за фунт, а в 2022 году — к 4,65 доллара.

«С марта прошлого года средняя месячная цена на медь достигла семи новых максимумов, причем в августе она составила 6,59 доллара за фунт. Оглядываясь назад, ничто не сравнится с тем, что происходило с ценой на медь в последнее время», — пишет аналитик.

Среди причин роста он называет развитие зеленой энергетики, искусственного интеллекта и центров обработки данных, а также введенные и потенциальные пошлины США на медь. На рынок также повлияли перебои в поставках добываемой меди из Чили из-за погодных условий и общий рост цен на металлы, торгуемые в долларах США.

Запасы растут вместе с ценой

При этом часть рыночных сигналов не укладывается в привычную логику спроса и предложения. «Здесь действуют и другие факторы, которые не поддаются логическому объяснению, начиная с высокого уровня меди, хранящейся на складах», — отмечает Гросс.

По данным Международной исследовательской группы по меди (ICSG), базирующейся в Лиссабоне, на 31 июля на складах трех крупнейших мировых бирж металлов находилось около 965 тыс. метрических тонн меди. Это самый высокий показатель с августа 2003 года.

С 31 декабря 2025 года по 31 июля 2026 года совокупные запасы на этих площадках выросли почти на 220 тыс. тонн. Основной прирост пришелся на Comex, где объем меди увеличился более чем на 195 тыс. тонн. На складах Лондонской биржи металлов (LME) запасы выросли менее чем на 100 тыс. тонн, тогда как на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) сократились более чем на 75 тыс. тонн.

Рост запасов на Comex может быть связан с ожиданиями американских пошлин: металл заранее направляли на рынок США.

Спрос в США не подтверждает ценовой ажиотаж

Сокращение запасов в Китае может указывать на потребление металла, однако статистика США выглядит менее убедительно. По словам Гросса, число начатых строительных проектов, выданных разрешений и продаж новых и существующих домов остается низким.

«Общие расходы на строительство достигли пика в феврале 2025 года и с тех пор упали на 5%», — пишет он.

Расходы на строительство объектов обрабатывающей промышленности достигли максимума в 250 млрд долларов в сентябре 2024 года, но к июлю снизились до 170 млрд долларов. Падение относительно пикового уровня составило 32%. Гросс напоминает, что именно этот сегмент должен был стать одной из опор экономики.

Спекулятивный фактор

Предыдущие ценовые скачки показывают, насколько затяжной может быть последующая коррекция. После пика февраля 2011 года рынку потребовалось 11 лет, чтобы цена меди на Comex вновь превысила тот уровень.

Сырьевые рынки волатильны даже под влиянием фундаментальных факторов, однако участники металлургической отрасли указывают и на роль трейдеров, которые не производят и не потребляют медь. Их активность может усиливать ценовые колебания.

Гросс допускает, что именно спекулятивная торговля стала одним из ключевых двигателей нынешнего роста: «Возможно, в этом есть определенная логика, и она заключается в возросшем уровне спекулятивной торговли, когда новые максимумы порождают новые максимумы, образуя своего рода порочный финансовый круг».