Развитие рынка никеля: тенденции, риски и перспективы – основные выводы из выступления Ширли Ванг на встрече INSG

I. Эволюция структуры мировых ресурсов никеля: доминирование латеритной никелевой руды продолжает усиливаться

В период с 2018 по 2030 год (по прогнозам) структура мирового производства никелевой руды претерпит фундаментальные изменения:

Ожидается, что доля никелевых сульфидных руд снизится с 32% в 2018 году до 12% в 2030 году, в то время как доля латеритных никелевых руд значительно возрастет с 68% до 88%, став основным источником никелевой руды. Однако, начиная с 2023 года, постепенно возникает конкуренция среди латеритных никелевых руд. В 2023 году доля пирометаллургических руд составляла 70%, а гидрометаллургических – всего 10%. К 2030 году прогнозируется снижение доли пирометаллургических руд до 61%, а доля гидрометаллургических руд увеличится до 27%.

Рост доли гидрометаллургии обусловлен, прежде всего, постепенным истощением мировых запасов высококачественных никелевых руд, что делает неизбежным выбор отрасли в пользу разработки обширных запасов низкосортных латеритных никелевых руд. В то же время гидрометаллургическая технология, обладая комплексными преимуществами в плане себестоимости производства, комплексного извлечения и экологичности, идеально отвечает потребностям отрасли в недорогом, крупнотоннажном и экологичном никелевом сырье.

В страновом разрезе доля Индонезии в поставках никелевой руды выросла примерно с 26% в 2018 году до почти 80% в 2030 году, в то время как доля Филиппин снизилась примерно с 41% до примерно 8%, что обеспечило Индонезии абсолютное доминирование в мировой цепочке поставок никелевых ресурсов.

II. Индонезия меняет ландшафт глобальной цепочки поставок никеля с помощью MHP

Индонезия стала абсолютным драйвером роста мирового рынка никелевых полупродуктов, в частности, смешанного гидроксидного осадка (MHP). Её ценовые преимущества сокращают возможности выживания для промежуточных продуктов из других регионов и высокозатратных процессов, таких как производство высококачественного никелевого штейна. Поставки MHP из Индонезии резко возросли с всего лишь 208 000 тонн Ni в 2021 году до прогнозируемых 1,353 млн тонн Ni в 2030 году, а её доля на мировом рынке резко выросла с 6% в 2021 году до прогнозируемых 86% в 2030 году.

В отличие от резкого роста производства никелевого штейна, рост предложения никелевого штейна в Индонезии представляется весьма умеренным. Прогнозируется, что в период с 2021 по 2030 год предложение никелевого штейна увеличится всего лишь с примерно 68 000 тонн до 312 000 тонн Ni, что значительно ниже темпов роста производства никелевого штейна. Это обусловлено главным образом относительно более высокой себестоимостью выплавки, более концентрированным рынком сбыта и ограниченными областями применения.

III. Предложение: доминирующее положение чернового никеля продолжает укрепляться, рост производства сульфата никеля замедляется, а рафинированный никель остаётся стабильным

(1) NPI: Революция в отрасли, обусловленная ценовыми преимуществами

Никелевый чугун (НЧ) – один из источников никелевого сырья для сталелитейных заводов – в 2018 году составлял около 40% никелевого сырья, хотя его экономическая эффективность была относительно невысокой по сравнению с рафинированным никелем. По мере того, как экономическая эффективность НЧ, превосходившая экономическую эффективность рафинированного никеля, металлургические заводы, расположенные ниже по цепочке, постепенно перешли на НЧ в качестве основного источника никелевого сырья, увеличив его долю до 70% к 2024 году. В настоящее время цены на НЧ упали до исторически низких значений, и большинство металлургических заводов несут постоянные убытки. Учитывая высокие издержки, цены на НЧ, скорее всего, вырастут, чем упадут.

(2) Очищенный никель: уникальные «финансовые характеристики» создают ров

Будучи «стандартизированным продуктом», рафинированный никель имеет широкий спектр применения в производственных процессах. Он служит одним из видов сырья для производства сульфата никеля, а также используется в производстве высококачественной нержавеющей стали, специальных сплавов и гальванических покрытий. Кроме того, рафинированный никель может поставляться на Лондонскую биржу металлов (LME) и Японскую фондовую биржу (SHFE), и это финансовое преимущество обеспечивает стабильность его производства и спроса, избавляя его от волатильности, связанной с исключительно промышленным металлом. В среднесрочной и долгосрочной перспективе использование недорогого никеля марки MHP в качестве сырья для производства рафинированного никеля дополнительно повысит его экономическую эффективность и будет способствовать росту производства.

IV. Спрос: спрос на нержавеющую сталь остаётся стабильным, рост производства аккумуляторов выходит на плато

2015–2020: Нержавеющая сталь как абсолютно доминирующий сектор
. В 2015 году на нержавеющую сталь приходилось почти 70% потребления первичного никеля, тогда как на аккумуляторы — всего 2%. В то время рынок новой энергии всё ещё находился в зачаточном состоянии, и общий спрос на никель был относительно небольшим.

2020-2025E: Взрывной рост спроса на аккумуляторы.
Новый энергетический рынок, представленный Китаем, вступил в фазу быстрого роста, при этом доля спроса на тройные аккумуляторы превысила 10%. В этот период аккумуляторы внесли основной вклад в рост спроса, но нержавеющая сталь по-прежнему сохраняла высокую долю в 68%.

2025E-2030E: Замедление роста спроса на аккумуляторы, стабильный спрос на нержавеющую сталь.
В секторе аккумуляторов для электропитания рынок тройных аккумуляторов продолжает испытывать давление со стороны LFP-аккумуляторов, что приводит к снижению его темпов роста. До масштабной коммерциализации технологии твердотельных аккумуляторов нового поколения потенциал роста спроса на никель в аккумуляторах остается ограниченным.
В то же время ожидается сохранение умеренного роста мирового спроса на нержавеющую сталь. Благодаря своему большому объему, она по-прежнему будет обеспечивать около 70% первичного спроса на никель.

V. Краткосрочная динамика цен на никель: сложная игра сосуществующих излишков и поддержки

(1) Надежная поддержка затрат: С конца 2024 года доля рынка высококачественного никелевого штейна, производимого из чернового никеля (NPI), непрерывно снижается в пользу MHP, однако в краткосрочной перспективе запуск новых проектов MHP не ожидается. Политика в ДРК привела к сокращению предложения кобальта, что привело к повышению его стоимости для MHP и спекулятивному накоплению запасов, что еще больше усугубило дефицит MHP. Быстрый рост цен на MHP привел к увеличению себестоимости производства рафинированного никеля с использованием MHP в качестве сырья, ограничив возможности снижения цен на никель.

(2) Финансовые характеристики обеспечивают резерв: рафинированный никель торгуется на Лондонской бирже металлов (LME) и обладает сильными финансовыми характеристиками. На фоне снижения процентных ставок ФРС США и смягчения денежно-кредитной политики в мире, обильная ликвидность обеспечивает макроэкономическую поддержку цен на цветные металлы, включая никель.

(3) Сбои в политике Индонезии: Политика Индонезии в отношении никелевой руды остаётся жёсткой. 3 октября 2025 года Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии официально опубликовало постановление № 17 от 2025 года, возвращающее систему утверждения RKAB с трёхлетнего срока к ежегодной системе, которая будет возобновлена ​​с 2026 года. Металлургические заводы, обеспокоенные будущим дефицитом поставок руды, заблаговременно создают запасы сырья, что в краткосрочной перспективе повышает рыночные настроения и спрос.

Источник: https://news.metal.com/newscontent/103560717/Evolving-Nickel-Market:-Trends-Risks-Outlook-%E2%80%93-key-takeaways-from-Shirley-Wang%E2%80%99s-Speech-at-INSG-Meeting