Обзор рынка цинка с конференции IZA в Сан-Диего

Обсуждения были сосредоточены на неопределенности на рынке рафинированного цинка в США из-за тарифов президента Дональда Трампа, китайской экономике и спросе на цинк, а также продолжающейся волатильности на рынке цинкового концентрата.

Спрос на цинк в Китае остается высоким, несмотря на плохие экономические данные

По словам Дункана Хоббса, директора по исследованиям компании Concord Resources, рост цен на цинк на Лондонской бирже металлов в конце 2024 года был обусловлен ожиданием изменения политики в целях поддержки внутреннего потребительского спроса в Китае.

Спрос на цинк в Китае в 2024 году был высоким, однако некоторые позитивные данные были затмены заголовками о замедлении роста экономики, сказал Хоббс.

«Я думаю… спрос на цинк в Китае в прошлом году был высоким», — сказал Хоббс.

«Я думаю, что произошло следующее... восприятие людьми состояния рынка было омрачено данными по экономике Китая, где... вы видите замедление роста [и] трудности у потребителей, но если взглянуть на данные по цинку... по таким вещам, как солнечная энергия... данные довольно хорошие и лучше, чем вы могли бы себе представить», - сказал Хоббс.

Джонатан Ленг, главный аналитик рынка цинка в Wood Mackenzie, сказал: «Потребление цинка не обязательно является отражением более широких проблем китайской экономики», добавив, что он ожидает, что потребление цинка в Китае вырастет на 2,5% в этом году из-за роста в производственном секторе и секторе инфраструктуры.

Майкл Куоко, руководитель отдела металлов компании StoneX, подчеркнул, что уровень доверия потребителей в Китае низкий, что ограничивает спрос на цинк в перерабатывающих отраслях.

Неопределенность на рынке США

Как и многие присутствовавшие на мероприятии участники рынка, Куоко говорил о текущей волатильности на рынке США, повторив слова источников о «ежедневной обеспокоенности и неопределенности на рынке».

Помимо разговоров о тарифах, Куоко также упомянул дебаты по доллару США, стабильность фондового рынка, замешательство участников рынка относительно того, как лучше всего осуществлять инвестиции в настоящий момент, и возможные результаты СВО на Украине.

В ноябре на предыдущей конференции IZA Куоко придерживался, по его словам, полумедвежьего и осторожного прогноза, и он, как и многие другие, не верит, что цинк уже вышел из периода неопределенности.

Но, по словам Куоко, текущие позитивы в цинке включают в себя продолжающийся глобальный экономический рост, акцент на энергетическом переходе и рост в цифровой экономике. Он сказал, что есть потенциальные признаки стабилизации в Китае на фоне снижения потребительской уверенности, ссылаясь на возможное наращивание в военном секторе и достижение дна строительной активностью.

По словам Куоко, ожидания относительно 2025 года противоречивы, а источники в последние дни также комментируют волатильность на рынке, которая, как полагают, еще далека от стабилизации к 2025 году, учитывая большое количество неизвестных факторов.

«Цинку не хватает истории», — сказал один из участников рынка, и неуверенность и замешательство, которые это вызвало на рынке, были ощутимы на фоне обсуждений на рынке.

Другие участники конференции выразили уверенность в том, что напряженность рынка будет способствовать повышению цен на цинк, что Fastmarkets отметил в последние несколько недель, поскольку спотовая цена на цинк специального высокого сорта (SHG) медленно повышалась в течение февраля. Источники сходятся во мнении, что победа Трампа на выборах несет потенциальные риски для спроса, а риски со стороны предложения, вероятно, перевесят спрос в будущем.

«В Северной Америке пока занимают выжидательную позицию», — сказал другой участник.

Между тем, Ленг отметил, что укрепление доллара, а также спекулятивные интересы стали ключевыми факторами, определяющими цену цинка в 2024 году.

«В будущем сила доллара будет играть важную роль... если мы действительно получим пошлины, то это приведет лишь к краткосрочному укреплению доллара, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе пошлины, вероятно... окажут влияние на казначейские обязательства США и приведут к ослаблению доллара, что окажет соответствующее воздействие на цены на основные металлы», — сказал Ленг.

«Я думаю, несомненно то, что… если будут введены пошлины, [тогда] для потребителей и производителей США будут более высокие издержки», — сказал Ленг, отметив, что 77% цинка, потребленного в США в прошлом году, было импортировано.

Однако Ленг добавил, что, поскольку цинк классифицируется в США как критически важный минерал, он ожидает, что любой тариф на цинк составит максимум 10%.

«Американские потребители могут обойтись более высокой [ценой] цинка, но это, очевидно, окажет некоторое влияние... и если оно сохранится, то окажет сдерживающее воздействие на спрос на цинк», — добавил Ленг.

Дефицит сырья может сохраниться в 2025 году

Мировая добыча цинка продолжала снижаться в течение последнего года: в 2024 году добыча на рудниках будет примерно на 3% ниже, чем в предыдущем году, после серии закрытий рудников в 2023 году.

«Мы приближаемся к самому низкому уровню добычи цинка в мире со времен мирового финансового кризиса… [именно] поэтому плата за обработку [TC] снизилась до столь низкого уровня за последний год или около того», — сказал Хоббс.

Он также отметил, что сокращение производства оксида цинка и рост плавильных мощностей способствовали значительному снижению TC в 2024 году.

Fastmarkets оценила  спотовый цинковый концентрат TC, cif Китай  в $(50)-(20) за тонну в период с 30 августа по 29 ноября прошлого года, что является самым низким уровнем с момента установления цены в 2014 году.

«2023 год стал действительно критическим поворотным моментом для рынка концентрата: с падением цены [на рафинированный цинк] до 2200 долларов [за тонну] мы увидели, что около 800 000 тонн добытой на руднике продукции исчезло с рынка», — сказал Ленг.

Участники рынка ожидают увеличения мощностей за счет крупных горнодобывающих проектов, таких как Кипуши в Демократической Республике Конго (ДРК) и Озерное в России, однако другие обеспокоены тем, в какой степени эти проекты смягчат текущий дефицит поставок.

«[Для материала из] Озерного… есть большая проблема с трудностями высвобождения минералов из-за мелкозернистости…. Определенно есть потенциал для гораздо более низкого производства, чем мы ожидали, а также более низкого качества. Если оно слишком низкое, это может сделать его неликвидным», — сказал Ленг.

Увеличение мощностей плавильных заводов также способствовало значительному снижению TC в 2024 году.

За последние годы плавильные мощности, особенно в Китае, существенно возросли: по оценкам Хоббса, за последние три года китайские плавильные мощности увеличились на 500 000 тонн.

«На самом деле, нехватки плавильных мощностей не будет... примерно до 2035 года», — сказал Ленг, добавив, что в 2024 году около 11% плавильных заводов будут работать с убытком.

«К 2033 году нам потребуется около 4 миллионов тонн новой добычи», — сказал Ленг, отметив, что этот рост мощностей, скорее всего, будет обеспечен за счет расширения срока службы рудника.

Потребление цинка немного вырастет в 2025 году, что будет способствовать росту цен

Ленг ожидал, что цена на цинк будет постепенно расти в 2025 году.

«Мы оцениваем в настоящее время [что уровень запасов] составляет около пяти дней мирового потребления... это должно оказать некоторую фундаментальную поддержку цене цинка в 2025 году», — сказал Ленг. «Если средства вернутся в базовые металлы и фундаментальные показатели будут двигаться так, как мы ожидаем, то [мы оцениваем] среднюю [цену цинка] в 3400 долларов [за тонну] в 2025 году».

Ленг также прогнозирует рост мирового потребления цинка на 2,5% в этом году и на 2,6% в 2026 году, что будет способствовать повышению цен на цинк.

Однако этот рост не отражается на глобальном уровне, и Wood Mackenzie прогнозирует, что спрос в Европе вырастет всего на 1%, причем основная часть этого роста придется на Южную Европу.

«Германия находится в довольно плохом состоянии, но в целом мы видим улучшение ситуации в производстве в Европе», — сказал Ленг.

Ленг отметил, что из-за продолжающегося медленного роста спроса в Европе и ожидаемого увеличения мощностей на плавильном заводе компании Boliden в Одде, который должен быть введен в эксплуатацию в первом квартале этого года, в 2025 году Европа может столкнуться с проблемой избыточного предложения.

«В США наблюдается дефицит цинка, и они могли бы стать возможным местом размещения части излишков европейского цинка», — добавил Ленг.

Докладчики на конференции IZA также отметили, как геополитические факторы могут повлиять на спрос на цинк в следующем году.

«Я не думаю, что можно недооценивать то, что может произойти на Украине... если начнутся работы по восстановлению», — сказал Куоко.

Хотя участники узнали о потенциальном росте спроса на цинк в связи с развитием таких отраслей, как производство аккумуляторов, использование цинка в оцинкованной стали остается ключевым фактором мирового спроса.

«Сталь остается движущей силой рынка цинка, а не энергетический переход», — сказал Ленг.

«В течение следующих 20 лет мы будем потреблять всего около 1,4 млн тонн цинка в год, поэтому [энергетический переход] даст толчок потреблению, но он не станет движущей силой рынка цинка», — добавил Ленг.

Источник: https://www.fastmarkets.com/insights/zinc-market-insights-from-iza-san-diego-conference/