Металлурги в мире новых пошлин Трампа

Пожалуй, главным событием прошедшей недели стали новые торговые пошлины, введенные президентом США Дональдом Трампом в отношении практически всех стран мира. Мера американского президента стала продолжением в начатой им сразу после возвращения на пост торговой войны и пока наиболее критической для глобальных рынков мерой.

Так, 2 апреля 2025 года, Дональд Трамп объявил о введении пошлин на все товары, которые поставляются в страну, за исключением тех, что представляют критическую важность для производства и нацбезопасности. Впрочем, список этих исключений пока не обнародован.  Трамп заявил, что из-за торгового дисбаланса возникла угроза национальной безопасности США. По его словам, пошлины нужны для обеспечения справедливой торговли, защиты американских рабочих и снижения дефицита торгового баланса.

Некоторые установленные пошлины:

Базовая пошлина на все импортируемые в США товары — 10%.

Для ряда стран будут применяться дополнительные пошлины. В топ стран с самыми высокими тарифами вошли Камбоджа (49%), Вьетнам (46%), Таиланд (36%), Китай (34%), Тайвань (32%) и ЮАР (30%).

Страны Евросоюза облагаются пошлинами в 20%.

Пошлины на поставляемые в США автомобили — 25%.

Экспертное сообщество сходится во мнении, что основной «целью» пошлин был Китай и страны Юго-Восточной Азии, куда из Китая были перемещены заказы в ожидании повышения торговых пошлин: так, на импорт из Камбоджи было наложено дополнительно 46%, а из Вьетнама – 49%.

Основные позиции китайского экспорта в США включают электротехнику (смартфоны, батареи, мониторы, проекторы и прочее), составляющую 24% от общего объема экспорта Китая в США, портативные компьютеры (17,6%), мебель (6%) и игрушки (5%). Введение пошлины в 54% на всю продукцию из Китая в США, вероятно, окажется более болезненным для американской экономики, чем для китайской. Например, в стоимости экспорта китайских смартфонов в США китайская доля составляет 22%, а в американском импорте смартфонов доля Китая достигает 40%. Сходную картину наблюдается и с литий-ионными аккумуляторами (Li-ion), где на американскую экономику приходится 65% от импорта, в то время как китайская экспортная стратегия по Li-ion в США ограничивается 25%. Аналогичные диспропорции характерны и для других ключевых категорий экспорта Китая в США, за исключением категории "средства наземного транспорта и их части", где доли США в экспорте этой продукции Китаем и Китая в импорте США относительно невелики – 9 и 5% соответственно.

Пошлины не затронули Россию, Белоруссию, Кубу, Северную Корею, Иран, Канаду и Мексику. Последние две страны имеют особые торговые отношения и договоренности с США (по многим критическим металлам, например, алюминию, США зависимы от этих поставщиков). Остальные находятся под жесткими санкционными ограничениями и с США не торгуют, как минимум, официально и напрямую.

На этом фоне на рынках сырьевых товаров началась, если не паника, то глобальная волатильность. Несмотря на то, что большинство пошлин начнут действовать только с 9 апреля, а часть стран уже заявили о готовности отменить или не вводить ответные меры, чтобы сгладить торговый конфликт с США.  С 3 апреля цены на большинство промышленных металлов – кроме стали, цены на которую и так находятся на критически низких уровнях - падали в течение всех недели. Цены на защитный актив - золото - достигли новых рекордов. Так, например, цены на медь потеряли за прошедшую неделю 11,5%, алюминий - 5,7%, никель  - 10,7%, палладий   - 7,5%, платина  -  8,4%, исходя из данных Лондонской биржи металлов.

Золото всегда было символом стабильности и безопасного хранилища в моменты бедствий, особенно когда они вызываются политическими катаклизмами. Это металл служит надежным средством для защиты и увеличения богатства в эпоху, когда другие ценности угасают. Несколько причин поддерживают прогнозы о его дальнейшем повышении в цене, перечисляют эксперты «БКС Инвестиций». Банки и крупные инвесторы продолжают демонстрировать повышенный интерес к золоту, что считается более продуманным и расчетливым по сравнению с действиями частных инвесторов. Угроза инфляции, которая может быть вызвана повышением тарифов, делает инвестиции в золото еще более привлекательными для защиты от экономических волн. Полноценное укрепление доллара США в результате восстановления торгового баланса станет очевидным не ранее 2026 года. Золото становится все более притягательным вариантом для инвестиций, учитывая ожидаемое снижение доходности на фондовом рынке и потенциальное ослабление доллара США.

Тем не менее, следует учитывать и потенциальные риски, формирующиеся в текущей ситуации даже в «тихой золотой гавани». Возрастающие инфляционные ожидания уменьшают шансы на то, что Федеральная резервная система сократит процентные ставки в ближайшее время. Это может оказать негативный эффект на золото, но при этом другие инвестиционные инструменты и доллар США также будут под влиянием торговой войны. Золото продолжает устанавливать исторические рекорды, с начала 2025 года его стоимость возросла более чем на 19%. Инвестиции в пиковый момент могут показаться менее привлекательными, чем после коррекции, но в контексте диверсификации портфеля они остаются значимыми.

Международная торговая борьба переходит в новую, более напряженную фазу, обостряя ситуацию на глобальной политической сцене и рискуя ослабить динамику мирового экономического развития. Введение пошлин неизбежно приведет к усилению инфляционного давления, поскольку товары для потребителей станут дороже. Это, в свою очередь, может усугубить инфляционные опасения, делая еще сложнее задачу Федеральной резервной системе США по снижению процентных ставок и, как следствие, ускорить экономический рост и подъем фондового рынка страны, заключают опрошенные MetallPlace.ru эксперты.

Обсудили с отраслевыми экспертами и экономистами, как новые тарифные реалии изменять глобальную ценовую конъюнктуру и логистические цепочки на мировом рынке металлов и какие дополнительные перспективы и трудности ситуация создает для российских металлургических компаний.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

«Пошлины на черные металлы и алюминий уже отыграны рынком. Ситуация на рынке черных металлов лучше для российских производителей не становится. Определенную поддержку глобальному рынку окажет лишь растущий спрос в Индии, и, возможно, в Бразилии. При этом в целом по миру из-за активного ввода новых производств в последние годы, по оценкам комитета ОЭСР по стали, на конец 2024 г. незагруженные мощности в отрасли составляли более 570 млн тонн в год, и дополнительный ввод мощностей более чем на 140 млн тонн в год ожидается в 2025-2027. Американские пошлины не приведут к немедленному изменению этой динамики. Не факт, что многие инвесторы будут полагаться на последовательное проведение новой тарифной политики в перспективе. И в любом случае создание новых мощностей в США займет время и будет связано с рядом рисков. Так, новый проект ArcelorMittal по производству стали для автомобилестроения в Алабаме, как ожидается, будет запущен в 2027. А недавно анонсированный новый завод Hyundai Steel в Луизиане в лучшем случае начнет работу в 2029 г. Но очевидным следствием пошлин будет рост цен на сталь в США, и большая загрузка уже существующих мощностей в стране, что заставит поставщиков из Канады, Мексики, Южной Кореи, Японии и ЕС активизироваться на альтернативных рынках. Это дополнительно усложняет ситуацию для российских экспортеров.

А будущая конъюнктура рынка алюминия, меди, и ряда других металлов будет сильно зависеть от реакции мировой экономики на новый раунд повышения американских пошлин в последние дни, а также на ответные меры затронутых стран, такие, как решение того же Китая установить пошлины в 34% на все американские товары. Рынок самих США здесь менее важен. Быстро нарастить производство алюминия США вряд ли в состоянии. Поэтому поставки из Канады, вероятно, сохранятся. Запасы меди вполне позволяют США нарастить добычу концентрата и производство в перспективе. Но существуют оценки отраслевых ассоциаций, говорящие о потенциальном росте спроса на металл в стране вдвое в ближайшие 10 лет. И даже если они завышены, производство в США в прошлом году по факту сократилось на 3%. Поэтому импорт в ближайшие годы, вероятно, также сохранится на заметном уровне.

Однако Китай, потребляющий более 50% мирового производства и меди, и алюминия, в целом направляет в США около 15% своего экспорта лишь напрямую, без учета участия в цепочках производства и поставок через другие страны. Поэтому риски замедления темпов экономического роста в стране, а значит, и потребления сырьевых товаров, есть. Цены на нефтяном рынке на это уже бурно отреагировали. И риски для цен на цветные металлы также высоки».

Управляющий партнер Financial Mechanics Ltd. Константин Зусманович

«Во-первых, введение крупнейшей экономикой мира (причем экономикой-импортером) столь значимых тороговых пошлин и по столь широкому фронту - очень сильный дестабилизирующий фактор для всей мировой экономики, и без того переживающей не лучшие времена.

Во-вторых, будет очень важна продолжительность сохранения этих пошлин - от этого зависит, будет ли эффект всего лишь шоково-кратковременным или затянется надолго. Второй вариант, безусловно, приведет к хотя бы частичной - но значимой - перестройке глобальных торгово-производственно-логистических цепочек со всеми вытекающими последствиями. Такой сценарий, полагаю, затронет абсолютно все регионы и отрасли, вопрос только в степени воздействия и тайминге.

Относительно цен на цветные металлы я бы не стал обобщать и рассматривал их индивидуально: например, в случае золота как "тихой гавани" в период повышенных рисков я не вижу особенных причин для устойчивого падения цен в среднесрочной перспективе.

В то же время для цветных металлов, находящих свое применение в основном в производстве, ценовая динамика в кратко- и среднесрочной перспективе может быть очень нестабильной. В долгосрочной же перспективе, полагаю, рост потребления и цен неизбежно вернется.

Что касается стали - тут, на мой взгляд, имеют место разнонаправленные тенденции. С одной стороны, и "развитые страны", и Китай вряд ли в ближайшее время получат достаточно мощный стимул к развитию строительства и машиностроения, который позволил бы восстановить потребление стали. С другой стороны, темпы развития соответствующих отраслей-потребителей стали в других развивающихся странах Азии и Ближнего Востока (Индия, Турция, Иран и т.п.) вполне могут компенсировать слабость спроса со стороны упомянутых ранее стран и США.

Учитывая, что и производители стали (наученные опытом последних лет) скорее всего будут вести себя осторожнее с точки зрения объемов выпуска, я бы придерживался нейтральной позиции или даже осторожного оптимизма относительно цен на сталь и сопутствующие продукты».

Независимый эксперт в области финансов и инвестиций, автор канала «Тихие деньги» Константин Новик:

«У российских металлургов появилась надежда на нормализацию геополитической ситуации, снижение санкционного давления и восстановление экспорта в конце 2024 года. Новые американские тарифы напрямую не затрагивают Россию, но могут отразиться на мировой экономике в целом. Охлаждение приведет к падению спроса на черные и цветные металлы, что вместе с крепким рублем и выросшими издержками усложнит жизнь российским компаниям. Спрос на домашнем рынке остается под влиянием высоких ставок, рано говорить о восстановлении до начала смягчения политики Банка России. Ситуация выглядит сложной. Можно ожидать сохранения спроса на золото на фоне ситуации с геополитикой, что выглядит позитивным для золотодобытчиков».

Предприниматель Ярослав Путилов:

«Новые торговые пошлины, инициированные Дональдом Трампом, в первую очередь бьют по экспортно-ориентированным отраслям обрабатывающей промышленности в Азии, особенно в Китае, Южной Корее и Вьетнаме. В этих странах высока доля продукции с добавленной стоимостью, основанной на металлах (электроника, авто-, судо- и станкостроение). В частности, в КНР металлургия обеспечивает более 35% внутреннего спроса на цветные и черные металлы, и около 40% продукции уходит на экспорт, что делает отрасль уязвимой при ограничениях на внешние рынки. Под удар попадают и европейские производители, особенно Германия, традиционно поставляющая металлосодержащую продукцию в США.

После заявления о возможных пошлинах, цены на цветные металлы скорректировались: алюминий просел на ~3,2% до $2 360/т, медь — на 2,5% до $8 650/т, никель — ниже $18 000/т. На рынке платиноидов также наблюдается умеренное снижение: палладий — около $980/унция (-1,8% за неделю), платина — $900/унция (-2,2%). В краткосрочной перспективе (2–3 месяца) ожидается волатильность и умеренное снижение: медь — до $8 400–8 500/т, алюминий — в район $2 300/т, никель может временно уйти к $17 000/т. Давят как торговые риски, так и слабый спрос со стороны Китая и Европы.

В среднесрочной перспективе (до конца 2025 года) многое будет зависеть от стимулов со стороны КНР и траектории процентных ставок в США: в случае запуска инфраструктурных программ или смягчения монетарной политики спрос на металлы может стабилизироваться, и цены вернутся к уровням начала 2024 года. Сдерживающим фактором для падения может выступить сокращение производства в странах с высокой себестоимостью (например, в ЕС), а также перебои в поставках сырья из Африки и России.

Что касается рынка стали, ситуация остается напряженной: в 2024 году средняя цена на арматуру в Азии упала на 12%, в Европе — на 9%, а в США — почти на 15%. При этом мировые мощности по производству стали составляют около 2,5 млрд тонн при спросе в 1,85–1,9 млрд тонн — то есть избыток превышает 600 млн тонн. Более 60% избыточных мощностей сосредоточено в Китае и Индии. Ожидать значительного роста цен не приходится — скорее, будет происходить постепенное сокращение производства, особенно в странах с высокими затратами и «зелеными» нормами (ЕС, Канада). Под удар также попадают Бразилия, Япония и Турция — крупные экспортеры полуфабрикатов, чувствительные к пошлинам США.

Для российских металлургов ситуация двоякая. С одной стороны, введение новых пошлин усложняет доступ на рынки Северной Америки и некоторых стран Азии. Однако доля США в экспорте российских металлов минимальна (менее 1,5%), а на фоне санкционного давления и так были выстроены новые логистические цепочки — в Индию, Китай, страны ЕАЭС, Африку и Турцию. Главный риск — возможные ответные меры от других стран и увеличение логистических издержек.

По данным РСПМ, экспорт стали из РФ в 2023 году снизился на 13%, а в 2024 году ожидается еще минус 5–7%, если ограничения продолжатся. Особенно уязвимыми остаются производители алюминия и никеля, для которых критична цена LME и доступ к западным рынкам. В то же время в условиях глобального снижения конкуренции на отдельных направлениях (например, в Азии) российские компании могут занять освободившиеся ниши, при условии гибкой ценовой политики и поддержки со стороны государства (субсидии, ж/д тарифы, доступ к дешевому газу и т.д.). Таким образом, новые торговые барьеры в краткосрочной перспективе будут оказывать давление на цены и доходность отрасли, особенно в сегменте цветных металлов и нержавеющей стали. В долгосрочной перспективе это приведет к новой конфигурации рынков, где выиграют те, кто сможет предложить дешевые объемы, логистику и предсказуемость».

Доцент кафедры экономики МИСиС Рафаэль Абдулов:

«Прежде всего, стоит отметить, что введение тарифов Трампом на металлические изделия и продукцию из Европы, Китая и других стран по всему миру вызывает беспокойство среди инвесторов. Цена на металлы пока демонстрирует высокую волатильность, что означает, что мы пока не наблюдаем резкого падения цен на алюминий или медь, или на некоторые другие промышленные металлы, однако их стоимость не стремительно растет. В конечном итоге, любой тариф становится двусторонним острым инструментом, который сжимает экономическую жизнь не только США, но и их торговых партнеров. Ведь вопрос о том, кто в итоге должен будет покрыть эти дополнительные расходы, остаётся открытым.

Всё выглядит так, что хотя экспортёры могут получать выгоду от поставок своей продукции в США, в конечном итоге бремя пошлин может быть переложено на простых потребителей, то есть обычных американцев. Это может привести к снижению совокупного спроса в стране и вызвать экономическую стагнацию. Инвесторы, осознавая это, ожидают, что пошлины будут отменены или что металлы будут направлены на американские рынки через другие юрисдикции. Однако США не смогут быстро заменить импортную сталь из стран, таких как Канада, своими собственными производствами.

Что касается долгосрочных перспектив, рынок черной металлургии уже несколько лет страдает от перепроизводства, и эта тенденция, скорее всего, будет только усиливаться. Это вызывает особую обеспокоенность среди отечественных металлургов, поскольку рынок Китая уже перенасыщен, а по металлоемкости на душу населения Китай приближается к уровню развитых стран. Китай активно строит современную инфраструктуру, включая высокоскоростные поезда, что превосходит некоторые развитые государства. Это может привести к ещё большему перепроизводству и усугублению ситуации на рынке черной металлургии.

Продолжительный рост потребления металлических материалов не поддерживается, и в связи с этим, китайская сталь начинает осваивать рынки за рубежом, стараясь найти приятные условия сбыта и конкурируя с турецкой и российской сталью, в частности, в африканских странах и на других континентах. К примеру, НЛМК России утверждает, что 80% произведенной стали потребляется внутри страны, а 20% отправляется на экспорт, главным образом, в регионы Ближнего Востока и Африки. Предполагается, что внутреннее потребление металла будет снижаться на 5% и более, что связано с высокими процентными ставками, стагнацией на рынке недвижимости и воздействием высоких процентных ставок на промышленность и другие сектора, не зависящие от государственных инвестиций. В этой связи, следует признать, что для металлургов России ситуация выглядит беспокойственно, и причины этого не столько в торговых санкциях Трампа, сколько в объективных обстоятельствах, сложившихся на рынке.

В Соединенных Штатах мы практически не отправляем черное железо на экспорт с начала текущего года, а возможно, и раньше. Это связано с определенными обстоятельствами. В то же время, для российских производителей благородных металлов, таких как палладий, никель и золото, это может ознаменоваться новыми возможностями. Россия является значимым экспортером этих ресурсов, которые необходимы для промышленности многих стран, включая те, что ввели против нее санкции. Эти металлы могут поступать на рынок через альтернативные маршруты, например, через Казахстан, Китай, Индию или страны Евросоюза. Золото, в частности, обладает потенциалом к росту цен, поскольку является традиционным валютным резервом и в текущей ситуации, связанной с рыночными колебаниями, играет роль защитного актива, что уже привело к увеличению его стоимости. Прошу прощения за задержку ответа, но я вижу ситуацию следующим образом, учитывая события сегодняшнего дня».

Независимый промышленный эксперт Максим Шапошников:

«Безусловно, продукция с высокой добавленной стоимостью, такая как автомобили и машины, будет стоить дороже. Основная цель введенных тарифов - побудить иностранных производителей создавать сборочные производства на территории США. Изучив текст санкционных мер, можно сделать вывод, что сырье и первичные ресурсы практически не ограничиваются и могут быть импортированы из любой страны без уплаты таможенных пошлин. Это указывает на намерение американцев восстановить отрасль вторичной переработки на своей территории и создать благоприятные условия для открытия производств по переработке и сборке на своей территории.

Безусловно, цены на цветные металлы снижаются, поскольку многие предполагают, что введение тарифных барьеров приведет к значительному уменьшению объемов мировой торговли, что, в свою очередь, уменьшит производство товаров с высокой стоимостью добавленного труда и, как следствие, спрос на них. Однако практика показывает, что такие ограничения служат поводом для достижения компромиссов и проведения переговоров по новому торговому расчету. В конце года, как ожидается, большинство второстепенных ограничений в отношении многих стран будут отменены в обмен на их обещание увеличить поставки американских товаров. Самым очевидным методом для увеличения американских закупок является приобретение американского вооружения или инвестирование в американскую экономику для производства своих товаров. Таким образом, будет достигнут торговый баланс, о котором говорил Трамп, и те ограничения, которые сегодня пугают инвесторов, в значительной мере будут упразднены. Оставшиеся исключения, вероятно, будут касаться некоторых стран, где тарифы останутся в силе, но, скорее всего, это не будут крупные экономики. Предполагается, что текущий уровень ценовой конъюнктуры сохранится без значительных изменений. Кроме того, ожидается еще и некоторое возрастание, поскольку не все страны смогут полностью удовлетворить стремление американцев к увеличению закупок их товаров или инвестированию в собственные экономики.

На самом деле, возможности для снижения цен на сталь уже ограничены, поскольку стоимость сырья, такого как руда и уголь, приближается к уровню себестоимости. Не стоит слишком беспокоиться об этой цифре, поскольку в предыдущих кризисах мы наблюдали значительный рост инфляции в ключевых странах, производящих руду и уголь. Это означает, что текущие уровни поддержки себестоимости для большинства предприятий значительно выше, чем раньше. Следовательно, дальнейшее снижение цен может привести к остановкам производства и банкротствам, поэтому значительных снижений не ожидается, и цены на сталь вряд ли упадут сильно ниже текущих уровней.

В настоящее время в мире существует избыточная мощность производства стали примерно в 300-400 миллионов тонн. Однако, по моему мнению, к концу года около 40-50 миллионов тонн действующих мощностей будет закрыто, что позволит сбалансировать рынок и привести его к состоянию некоторого дефицита. Это, в свою очередь, запустит цикл роста цен. Однако это, скорее всего, произойдет только в конце 2025 года или даже позже.

Металлургический сектор России находится в сложной ситуации, однако ожидания еще большего потрясения не оправдаются, ведь наша доля на глобальном рынке уже невелика, и вероятность появления конкурента с более привлекательной ценой кажется минимальной. Вдобавок, понижение стоимости сырья, в конечном итоге, может привести к ослаблению рубля. Это, в свою очередь, может оказаться благоприятным для российских экспортеров, которые, возможно, смогут начать второй квартал с меньшим стрессом».

Источник: https://www.metallplace.ru/news060425_1/