Обзор рынка никеля на 2025 год и прогноз на 2026 год: переизбыток предложения окажет давление на цены

I. Анализ макроэкономической среды в 2025 году

В 2025 году мировой рынок никеля функционировал в сложной и нестабильной макроэкономической среде. Введение тарифной политики США значительно нарушило глобальные торговые потоки, а замедление роста производства оказало широкое давление на рынок цветных металлов. Путь денежно-кредитной политики ФРС США был полон неожиданных поворотов, а неоднократные изменения ожиданий снижения процентных ставок повлияли на рыночные настроения. На внутреннем рынке Китай проводил активную фискальную политику и умеренно мягкую денежно-кредитную политику, пытаясь застраховаться от некоторых рисков торговых трений путем укрепления внутреннего спроса и изучения новых экспортных каналов. Политика «анти-инволюции» была введена в июле. Рассматривая общую динамику товарных рынков, сектор цветных металлов показал значительную внутреннюю дивергенцию, но никель, ограниченный собственным дисбалансом спроса и предложения, показал заметно более слабые результаты, чем другие промышленные товары.

II. Обзор цен на никель на рынке в 2025 году

Цены на никель, как на внутреннем, так и на внешнем рынках, в целом колебались в сторону снижения в течение 2025 года, при этом ценовой центр значительно сместился вниз. Цены на никель на Лондонской бирже металлов (LME) упали с открытия в 15 365 долл./т в начале года до минимума в 13 865 долл./т. Наиболее торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) упал со 124 500 юаней/т до минимума в 111 700 юаней/т, достигнув почти пятилетнего минимума. В конце декабря новости о том, что Индонезия, крупнейший в мире производитель никеля, планирует значительно сократить свою квоту на никелевую руду RKAB на 2026 год, вызвали сильные ожидания сокращения производства со стороны предложения, что активно стимулировало бычьи настроения. Цены на никель резко выросли, при этом цена на никель на LME поднялась примерно до 16 000 долл./т, преодолев от минимума года до максимума второй половины года за пять торговых дней.

2025 Q1: Спотовые цены стабилизировались на уровне 128 000 юаней/тонну, в то время как премии на никель в Цзиньчуане снизились с 3500 юаней до 1500 юаней. Со стороны спроса возобновление работы после праздников было медленным, что привело к вялым закупкам; со стороны предложения сезонное накопление запасов сдерживало цены на никель и премии.
2025 Q2: Под влиянием китайско-американской тарифной политики цены на никель резко упали со 130 000 юаней, а затем восстановились до 125 000 юаней. Премии на никель в Цзиньчуане вернулись к уровню начала года в 3500 юаней, а премии на электроосажденный никель также выросли.
2025 Q3: Цены на никель оставались в пределах 120 000–125 000 юаней. Поддержка цен в сочетании с несезонным спросом означала отсутствие однонаправленного фактора роста на рынке; мощности по электроосажденному никелю были высвобождены, а мировые запасы продолжали накапливаться. Премия за никель в Цзиньчуане колебалась в диапазоне 2000-2500 юаней, в то время как электроосажденный никель сохранял скидку.
4 квартал 2025 года: цены на никель опустились ниже предыдущего диапазона. Репатриация капитала предприятиями в конце года привела к ослаблению спроса; из-за сокращения производства в конце года и ограниченного предложения на спотовом рынке премия за никель в Цзиньчуане значительно выросла с 2000 юаней до годового максимума в 7000 юаней, что привело к заметному расхождению между премиями и скидками.

III. Волна экономического роста, в которой доминируют Китай и Индонезия

В 2025 году внутреннее производство рафинированного никеля в Китае продолжит расти высокими темпами, ожидаемый годовой объем производства составит 390 000 тонн, что на 15% больше, чем годом ранее; годовой объем производства рафинированного никеля в Индонезии, как ожидается, достигнет 80 000 тонн. Рост в основном обусловлен электроосажденным никелем, производимым с использованием смешанного гидроксидного осадка (MHP) в качестве сырья методом высокотемпературного кислотного выщелачивания (HPAL), поскольку MHP позволяет работать с никелевой рудой более низкого качества, имеет более высокую степень извлечения кобальта и может приносить дополнительный доход за счет восстановления кобальта. Что касается рентабельности, то по состоянию на ноябрь маржа прибыли от производства электроосажденного никеля с использованием интегрированного процесса MHP достигла 9%, что значительно выше, чем -3% для процесса получения высококачественного никелевого штейна. Между тем, запланированные мощности по производству MHP в Индонезии будут постепенно вводиться в эксплуатацию в 2026-2027 годах, что будет способствовать дальнейшему росту производства рафинированного никеля за счет увеличения поставок промежуточных продуктов.

В 2025 году чистая экспортная позиция Китая по рафинированному никелю еще больше укрепится. Что касается импорта, то из-за взрывного роста внутренних мощностей по производству электроосажденного никеля, которые в значительной степени покрывают внутренний спрос, инверсия цен между внутренним и зарубежным рынками становится нормой. Традиционные импортные марки, такие как российский никель и никель «Никкельверк», вытесняются отечественным электроосажденным никелем, при этом импорт рафинированного никеля сократится с 260 000 тонн в 2021 году до 100 000 тонн в 2024 году, что составляет совокупное снижение на 62%. Однако ожидается, что в 2025 году импорт восстановится, достигнув 220 000 тонн, что на 120% больше, чем годом ранее. Что касается экспорта, то в 2025 году увеличится избыток отечественного рафинированного никеля, и предприятиям придется снижать давление за счет экспорта. Учитывая значительные преимущества электроосажденного никеля с точки зрения затрат, он конкурентоспособен по цене при экспорте в Юго-Восточную Азию и Европу. Отечественные бренды, такие как Huayou и GEM, последовательно получили квалификацию для поставок на Лондонскую биржу металлов (LME), что привело к постепенному увеличению объемов экспорта. Прогнозируется, что к 2025 году экспорт достигнет 170 000 тонн, что представляет собой среднегодовой темп роста в 141%.

IV. Слабый традиционный спрос, новые факторы, которые еще не набрали обороты

Нержавеющая сталь: Спрос достиг пика, и ее доля сокращается. В настоящее время металлургические заводы широко используют никелевый чугун в качестве заменителя рафинированного никеля, что приводит к вялому росту фактического потребления рафинированного никеля в секторе нержавеющей стали.
Легированные специальные стали: Этот сегмент демонстрирует наиболее стабильный и устойчивый рост, являясь основным драйвером общего спроса. В основе этого лежит быстрый рост спроса на высокочистый никель, обусловленный модернизацией высокотехнологичного производства в Китае (аэрокосмическая, военная промышленность, кронштейны для ветроэнергетики/фотоэлектрической энергетики, высококачественные инструментальные стали, никелевые суперсплавы и т. д.).
Гальваническое покрытие: Годовой спрос на рафинированный никель в отечественном секторе гальванического покрытия относительно стабилен, включая некоторые высокотехнологичные виды гальванического покрытия (например, покрытия для деталей электромобилей, разъемы 5G/бытовой электроники), при этом будущий уровень спроса стабилизируется на уровне около 30 000 тонн, что представляет собой устойчивый спрос, который трудно восполнить.

V. Глобальные запасы продолжают накапливаться

Запасы на Лондонской бирже металлов (LME): выросли со 160 000 тонн на 31 декабря 2024 года до 250 000 тонн на 22 декабря 2025 года, увеличение на 59%.
Запасы на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE): по состоянию на 26 декабря запасы составляют 45 000 тонн, что примерно на 10 000 тонн больше, чем в начале года, увеличение на 31%.
Социальные запасы рафинированного никеля на Южно-Китайском море (SMM): к середине декабря внутренние социальные запасы рафинированного никеля составляют 59 000 тонн, что на 41% больше, чем годом ранее.

VI. Прогноз развития рынка никеля на 2026 год

В перспективе до 2026 года ожидается сохранение переизбытка предложения на рынке никеля, прогнозируемый глобальный избыток первичного никеля составит 120 000 тонн. Что касается предложения, то постоянное высвобождение недорогих мощностей MHP в Индонезии будет способствовать высокому уровню поставок рафинированного никеля. В отношении спроса основные точки роста по-прежнему зависят от секторов нержавеющей стали и новых источников энергии: поддержка со стороны рынка недвижимости может принести незначительные улучшения, но существенное восстановление рынка недвижимости займет время, что делает маловероятным значительный рост спроса на нержавеющую сталь. Краткосрочный спрос на никель в тройных батареях вряд ли существенно увеличится, а коммерческое применение твердотельных батарей потребует значительного времени, поэтому существенного роста спроса на никель в 2026 году не ожидается.

Исходя из фундаментальных факторов спроса и предложения, центр цен на никель в 2026 году может сместиться еще ниже. Если Индонезия существенно сократит поставки никелевой руды, цены на никель на Лондонской бирже металлов (LME) могут временно преодолеть отметку в 16 000 долларов за тонну, но ситуация с переизбытком предложения в среднесрочной и долгосрочной перспективе вряд ли изменится, и для преодоления высокого давления на запасы может потребоваться больше времени.

Источник: https://news.metal.com/newscontent/103690997/[SMM-Analysis]-Review-of-the-Nickel-Market-in-2025-and-Outlook-for-2026